Qivalis: la stablecoin euro de 37 bancos, explicada

El 20 de mayo de 2026, veinticinco bancos se sumaron a un proyecto de stablecoin en euros en un solo anuncio, hasta llegar a 37 bancos de 15 países. Cuatro meses después, el número de monedas en circulación sigue siendo cero. Esa distancia, entre el peso de los accionistas y la ausencia del producto, es la historia de Qivalis hasta hoy.

¿Qué es Qivalis?

Qivalis es una sociedad de Ámsterdam, Qivalis B.V., creada en septiembre de 2025 por nueve bancos europeos para emitir una stablecoin anclada al euro uno a uno. Bajo MiCA, el reglamento europeo de criptoactivos, una moneda así es una ficha de dinero electrónico: se emite a valor nominal cuando el emisor recibe sus euros, se reembolsa a valor nominal en cualquier momento y no puede pagar intereses.

Para emitirla, Qivalis debe obtener antes la autorización como entidad de dinero electrónico de De Nederlandsche Bank, el banco central de los Países Bajos. Su propia web es explícita: la solicitud está presentada y la sociedad «todavía no está autorizada, no emite dinero electrónico ni presta servicios de pago en la actualidad». El objetivo declarado es lanzar en el segundo semestre de 2026, una ventana abierta desde julio. Preguntado en junio por la fecha, el consejero delegado Jan-Oliver Sell respondió: «Depende del regulador. Estamos en un proceso de autorización y tardará lo que tenga que tardar».

¿Qué bancos están detrás de Qivalis?

Los nueve fundadores, en septiembre de 2025: ING, UniCredit, CaixaBank, Danske Bank, KBC, SEB, DekaBank, Raiffeisen Bank International y Banca Sella. BNP Paribas se unió en diciembre, DZ BANK en enero y BBVA en febrero, hasta formar un grupo de doce.

Luego llegó el 20 de mayo de 2026 y veinticinco más en un solo anuncio: ABN AMRO, Rabobank, Nordea, Swedbank, Handelsbanken, Intesa Sanpaolo, BPER, Erste Group, Crédit Mutuel, Groupe BPCE, Bank of Ireland, AIB, Bank Pekao, National Bank of Greece, Piraeus, Helaba, Jyske Bank, OP Pohjola, Landsbankinn, Spuerkeess, y cinco bancos españoles de golpe: ABANCA, Banco Sabadell, Bankinter, Cecabank y Kutxabank. El consejo de supervisión lo preside Sir Howard Davies, primer presidente de la Financial Services Authority británica. En abril, Qivalis eligió a Fireblocks para operar el contrato del token, las carteras y los controles de cumplimiento.

Lea la lista como un mapa. Los tres mayores bancos neerlandeses, los dos mayores italianos, la mayoría de los grandes bancos nórdicos, siete bancos españoles y tres de los cinco mayores grupos franceses están en ella. Si esos bancos meten algún día la moneda en sus apps, la distribución no será un problema que Qivalis tenga que resolver.

¿En qué se diferencia de EURC o del EURR de Revolut?

Quién es dueño del emisor. Todas las stablecoins en euros que se venden en Europa viven ya bajo las mismas obligaciones de MiCA, así que las reglas no las distinguen. La propiedad, sí. EURC la emite Circle, una empresa estadounidense, a través de una entidad europea autorizada bajo MiCA. EURR la distribuye Revolut, pero la emite Bridge, filial de Stripe, que es la empresa que legalmente debe sus euros a los tenedores. Qivalis es lo contrario: los bancos que distribuirán la moneda son dueños de la sociedad que la emite. El derecho sobre su euro recaería en un emisor participado, en parte, por su propio banco.

Quién guarda la reserva. MiCA obliga al emisor a mantener al menos el 30% de su reserva en depósitos bancarios, y el 60% en cuanto un token se clasifica como significativo. Para una fintech es un coste. Para un consorcio de bancos es su terreno, y aun así Sell calificó la regla del 60% de «un lastre financiero importante» que «hay que corregir», y añadió que Qivalis podría necesitar hasta diez bancos de tesorería solo por diversificar. Los bancos construyen la moneda y discuten sus reglas de reserva al mismo tiempo.

¿Por qué quieren los bancos una stablecoin en euros?

Porque el mercado ya eligió el dólar. Las monedas ancladas al dólar suponen cerca del 99% de la oferta de stablecoins. Las ocho stablecoins en euros conformes con MiCA sumaban 673,9 millones de dólares a finales de junio de 2026, y la mayor, EURC, tenía unos 400 millones de euros en circulación en agosto. Sell resume el problema en una frase: «En el espacio blockchain, el euro representa alrededor del 0,2% de las transacciones». Y la consecuencia en otra: «Si no hay un euro utilizable, todo ocurre simplemente en dólares».

La alternativa pública es lenta. El Banco Central Europeo prevé un piloto de doce meses del euro digital a partir del segundo semestre de 2027, con una posible primera emisión en 2029, y solo si la UE aprueba la legislación este año. Qivalis quiere estar operativa dos o tres años antes, sobre raíles que los bancos ya entienden.

Mire, sin embargo, los usos que cita el consorcio: tesorería corporativa, liquidación de bonos y cuentas por cobrar tokenizados, pagos de exportación, pagos programables. Ninguno es una persona que devuelve dinero a un amigo. El propio planteamiento de Sell es que la moneda «tiene que estar disponible allí donde estén los casos de uso», lo que por ahora significa primero las finanzas mayoristas.

¿Podrá tenerla en su propia cartera?

Esa es la pregunta abierta, y la noticia de septiembre no la cerró. Hay tres hechos sobre la mesa.

• La cadena. El 8 de septiembre, la prensa cripto informó de que la moneda se emitirá en Ethereum público, no en un registro bancario privado. Qivalis no ha publicado ninguna lista de cadenas, y los rastreadores externos citan Polygon y Base como pasos posteriores.
• El contrato. Fireblocks emite sus tokens bajo su estándar ERC-20F: un token ERC-20 normal, más la capacidad de actualizar el contrato, más una lista de acceso. El emisor puede gestionarla como lista negra, para bloquear direcciones sancionadas, o como lista blanca, en la que solo direcciones aprobadas de antemano pueden tener o transferir la moneda. Qivalis no ha dicho cuál.
• La distribución. Sell ha descrito conversaciones con exchanges y afirma que los bancos accionistas distribuirán la moneda ellos mismos, una vez llegue la licencia.

Esos hechos permiten dos productos muy distintos. Uno es un euro que cualquier cartera puede recibir, como circula hoy EURC en Base. El otro es un euro que solo se mueve entre direcciones verificadas por los bancos. Ambos estarían en Ethereum público. Solo el primero es dinero abierto; el segundo es un jardín vallado con dirección pública.

¿Qué cambiaría para repartir una cuenta entre amigos?

Para que un euro emitido por bancos liquide un fin de semana entre cinco personas, tiene que superar tres listones.

1. Un emisor autorizado. Hasta que De Nederlandsche Bank firme, no existe nada que tener.
2. Una cadena barata. Devolver 12 dólares a un amigo no tiene sentido si la comisión de red es una parte visible. Las comisiones de la cadena principal de Ethereum están pensadas para grandes transferencias; las pequeñas viven en una capa 2 como Base.
3. Acceso abierto. Si una cartera debe ser aprobada por un banco antes de recibir la moneda, al amigo que es cliente de otro banco no se le puede pagar.

Hoy los grupos liquidan en USDC, respaldada por dólares, sobre Base con Spliz, porque ese raíl supera los tres listones ahora mismo. Una moneda en euros que hiciera lo mismo eliminaría la última incomodidad de liquidar en dólares: el tipo de cambio entre lo que debe y lo que envía. Qivalis no lo descarta. Tampoco lo promete.

Qué vigilar a partir de ahora

• La autorización del DNB y su inscripción en el registro de ESMA.
• El nombre y el ticker del token, todavía no públicos.
• Una lista de cadenas publicada por Qivalis, no por rastreadores.
• La política de la lista de acceso: lista negra o lista blanca.
• El primer banco miembro que meta la moneda en una app de consumo.

Treinta y siete bancos pueden fabricar un euro. Que llegue a ser su euro depende de una línea en un contrato inteligente: la lista de acceso.

Fuentes

• Qivalis, redacción del estado de la licencia y presentación del consorcio.
• Nota de prensa de Qivalis, 20 de mayo de 2026: los 25 nuevos miembros, los casos de uso, citas de Davies y Sell.
• ING, lista completa de los 37 bancos y los 15 países (19 de mayo de 2026).
• Fireblocks, elegida por Qivalis para tokenización, carteras y cumplimiento (21 de abril de 2026).
• OpenZeppelin, auditoría del estándar ERC-20F de Fireblocks: contrato actualizable y lista de acceso en modo lista blanca o lista negra.
• The Big Whale, entrevista con Jan-Oliver Sell (2 de junio de 2026): reglas de reserva, calendario, bancos de tesorería.
• CoinDesk, Sell sobre la cuota del 0,2% del euro en cadena (31 de marzo de 2026).
• Cointelegraph, distribución a través de exchanges y bancos accionistas, mínimo del 30% en depósitos (marzo de 2026).
• Genfinity, información de prensa sobre la elección de Ethereum público (8 de septiembre de 2026), no confirmada por Qivalis al cierre de este texto.
• Banco Central Europeo, piloto del euro digital desde el segundo semestre de 2027 y posible emisión en 2029.
• Decta, Euro Stablecoin Trends Report 2026: ocho stablecoins en euros conformes con MiCA, 673,9 millones de dólares a finales de junio de 2026.
• Circle, circulación de EURC.
• EUR-Lex, Reglamento (UE) 2023/1114 (MiCA): fichas de dinero electrónico, reembolso a valor nominal, prohibición de intereses, reglas de reserva.